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09.24
2019
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隨著上市公司半年報(bào)收官，各上市公司業(yè)績情況均浮出水面，其中，醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體營收增長仍保持穩(wěn)健。就九游會(huì)j9藥業(yè)而言，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元，歸母凈利潤6827萬元，分別增長了35%、52%。
上半年，九游會(huì)j9藥業(yè)繼續(xù)從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等多方面努力，多措并舉，促進(jìn)業(yè)績的可持續(xù)增長。同時(shí)，其主要產(chǎn)品市場占有率在各細(xì)分領(lǐng)域均處于領(lǐng)先地位，進(jìn)而促使九游會(huì)j9藥業(yè)的行業(yè)地位得到了進(jìn)一步鞏固。
作為業(yè)績持續(xù)穩(wěn)增的醫(yī)藥績優(yōu)股，九游會(huì)j9藥業(yè)目前市盈率在20倍左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均。
多措并舉：上半年收入凈利雙增長
九游會(huì)j9藥業(yè)披露的2019年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元，同比增長34.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6827.22萬元，同比增長51.68%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5933.68萬元，同比增長31.63%；基本每股收益0.57元，同比增長7.55%；經(jīng)營活動(dòng)的產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.13億元，同比增長57.85%。實(shí)現(xiàn)了營收凈利雙增長的良好業(yè)績。
對于業(yè)績增長方面，九游會(huì)j9藥業(yè)表示，一是持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，把制劑藥作為發(fā)展重點(diǎn)，同時(shí)優(yōu)化原料藥配置及生產(chǎn)流程，醫(yī)藥工業(yè)實(shí)體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，二是深耕營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，持續(xù)加強(qiáng)重點(diǎn)制劑產(chǎn)品銷售，加大產(chǎn)品營銷考核激勵(lì)機(jī)制，適度調(diào)整制劑銷售模式，加大產(chǎn)品學(xué)術(shù)推廣，促進(jìn)關(guān)節(jié)類、維生素類等制劑產(chǎn)品銷量增長，重點(diǎn)品種鹽酸氨基葡萄糖制劑等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，相應(yīng)回款增加，業(yè)績提升明顯。
據(jù)了解，九游會(huì)j9藥業(yè)主要產(chǎn)品包括鹽酸氨基葡萄糖原料藥及制劑、天麻素原料藥、硫唑嘌呤原料藥等。其中，鹽酸氨基葡萄糖原料藥及制劑、天麻素原料藥主攻國內(nèi)市。蜻蜞堰試弦┲饕隹。
九游會(huì)j9藥業(yè)近年來快速增長的原因，主要是公司在產(chǎn)品定位、產(chǎn)品質(zhì)量上具有較大的競爭優(yōu)勢，同時(shí)在產(chǎn)業(yè)布局上憑借區(qū)位優(yōu)勢和制劑-原料藥一體化布局，保持較高毛利，有效降低了生產(chǎn)成本。
在產(chǎn)品質(zhì)量上，九游會(huì)j9藥業(yè)保持GMP常態(tài)化管理，報(bào)告期內(nèi)，公司組織對原輔料供應(yīng)商進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)，強(qiáng)化物料供應(yīng)商現(xiàn)場管理，從源頭上保證產(chǎn)品質(zhì)量；持續(xù)開展GMP培訓(xùn)，全面推行質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)管理，通過供應(yīng)商審計(jì)、偏差變更管理、生產(chǎn)過程中間監(jiān)控、設(shè)備設(shè)施優(yōu)化等手段，不斷強(qiáng)化GMP管理。
在產(chǎn)業(yè)布局上，九游會(huì)j9藥業(yè)產(chǎn)品具備制劑原料藥一體化優(yōu)勢，毛利率長期保持在較高水平。公司位于海洋資源豐富的溫州市洞頭區(qū)，主打產(chǎn)品鹽酸氨基葡萄糖以甲殼素水解制備，甲殼素常用蟹殼和蝦殼提取，加之公司于2018年10月收購福建華康藥業(yè)(主打產(chǎn)品鹽酸氨基葡萄糖鹽酸鹽和甲殼素)，進(jìn)一步拓展產(chǎn)業(yè)鏈，制劑毛利率持續(xù)上升，有利于降低生產(chǎn)成本。這使得公司產(chǎn)品在同等規(guī)格及質(zhì)量條件下享有價(jià)格優(yōu)勢，在各省招投標(biāo)過程中更容易取勝。
在醫(yī)改背景下，醫(yī)?？刭M(fèi)、帶量采購、核查藥企銷售費(fèi)用等政策頻出。九游會(huì)j9藥業(yè)更是積極應(yīng)對市場變化，全面提升各業(yè)務(wù)水平，促進(jìn)業(yè)績的增長。同時(shí)，公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，原料藥、OTC、處方藥各占約三分之一，且很多為獨(dú)家品種，所以受政策影響較小。此外，九游會(huì)j9藥業(yè)具備原料藥、制劑一體化特性，可降低產(chǎn)品成本，享有價(jià)格優(yōu)勢。
此外，九游會(huì)j9藥業(yè)還不斷加強(qiáng)公司藥品的學(xué)術(shù)推廣、市場開發(fā)、市場監(jiān)管和市場維護(hù)工作。例如，對主產(chǎn)品鹽酸氨基葡萄糖膠囊等不斷做深做細(xì)產(chǎn)品的學(xué)術(shù)推廣與九游會(huì)·(j9)-中國官方網(wǎng)站|真人游戲第一品牌品牌，通過提供專業(yè)化的學(xué)術(shù)推廣服務(wù)，充分實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品學(xué)術(shù)、臨床治療和商業(yè)模式等多層面合作，持續(xù)開展產(chǎn)品價(jià)值鏈的分析和優(yōu)化工作。積極參與醫(yī)藥招標(biāo)省份的招投標(biāo)工作，公司主產(chǎn)品鹽酸氨基葡萄糖膠囊已在大部分省份中標(biāo)。同時(shí)，強(qiáng)化對各地經(jīng)銷商的管理，加大終端價(jià)格管控力度和市場風(fēng)險(xiǎn)管控，實(shí)行公司銷售的可持續(xù)增長。
低估值績優(yōu)股：市盈率20倍低于行業(yè)平均
多維度努力下，九游會(huì)j9藥業(yè)行業(yè)地位得到進(jìn)一步鞏固，業(yè)績步入了長期穩(wěn)定增長通道。
上半年，九游會(huì)j9藥業(yè)各類主營產(chǎn)品的市場占有率在各細(xì)分領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。具體來看，鹽酸氨基葡萄糖等產(chǎn)品同時(shí)擁有原料藥和制劑的藥品批準(zhǔn)文號，極具市場競爭力。公司還是安神補(bǔ)腦類藥物天麻素原料藥在國內(nèi)最大的生產(chǎn)商，以及抗腫瘤藥物硫唑嘌呤原料藥全球最大供應(yīng)商。公司與國外知名制藥九游會(huì)·(j9)-中國官方網(wǎng)站|真人游戲第一品牌繼續(xù)保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，市場行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。
長期來看，從2016年到今年上半年，公司的收入、利潤實(shí)現(xiàn)了連續(xù)的同比增長，從結(jié)果上印證了公司各項(xiàng)舉措行之有效。
細(xì)究各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，九游會(huì)j9藥業(yè)的成長是有質(zhì)量的、健康的，資產(chǎn)狀況、盈利質(zhì)量等方面表現(xiàn)突出。
上半年，九游會(huì)j9藥業(yè)毛利率71.75%，凈利潤20.14%，分別同比提升了10個(gè)百分點(diǎn)、2個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力增強(qiáng)。中報(bào)每股現(xiàn)金流0.95元，每股收益0.57元，現(xiàn)金流遠(yuǎn)超每股收益，利潤質(zhì)量良好。截至6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為19%，即資產(chǎn)中有80%為股東權(quán)益，負(fù)債率低，另外，商譽(yù)占總資產(chǎn)的比重不足2%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好。
作為醫(yī)藥行業(yè)的優(yōu)質(zhì)九游會(huì)·(j9)-中國官方網(wǎng)站|真人游戲第一品牌之一，九游會(huì)j9藥業(yè)集業(yè)績增長、利潤質(zhì)量高、財(cái)務(wù)狀況好等優(yōu)勢于一身，估值水平卻低于A股同行。
數(shù)據(jù)顯示，300只醫(yī)藥股的動(dòng)態(tài)市盈率平均值為55.2倍，中位數(shù)為31.6倍。九游會(huì)j9藥業(yè)目前市盈率在20倍左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。
接下來，市場需求的增長繼續(xù)為九游會(huì)j9藥業(yè)的成長提供有利條件。公司產(chǎn)品主要面向老年人市。熱綣亟諮滓蕕韃椋60歲以上的老人，62%都有關(guān)節(jié)炎。隨著老年化人口的增長，各類藥物市場需求的增長，九游會(huì)j9藥業(yè)的業(yè)績與估值水平有望得到進(jìn)一步提升。
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